华泰期货国债画报20211231：央行净投放减量，跨年无忧

原标题：华泰掉期债券新报20211231：金融机构净投放减量，横跨年无忧

零售商简述：

利息零售商，主要期内债券利息1y、3y、5y、7y和10y分列2.32%、2.52%、2.65%、2.82%和2.79%，主要期内债券利更差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分列47.0bp、27.0bp、14.0bp、50.0bp和30.0bp,债券利息北行大多,债券利更差上都缩减。主要期内国开债利息1y、3y、5y、7y和10y分列2.43%、2.61%、2.79%、3.01%和3.07%，主要期内国开债利更差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分列64.0bp、47.0bp、28.0bp、58.0bp和40.0bp,国开债利息北行大多,国开债利更差上都延展。

资金零售商，主要期内转让利息1d、7d、14d、21d和1m分列1.4%、3.84%、3.7%、2.99%和2.97%，主要期内转让利更差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分列157.0bp、-87.0bp、-73.0bp、159.0bp和-85.0bp,转让利息北行大多,转让利更差上都延展。主要期内股票零售商利息1d、7d、14d、1m和3m分列1.34%、2.25%、3.06%、2.43%和2.5%，主要期内股票零售商利更差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分列116.0bp、25.0bp、-56.0bp、109.0bp和18.0bp,股票零售商利息北行大多,股票零售商利更差上都缩减。

期债零售商，TS、TF和T同一时间锋签下的日涨跌幅分列0.05%、0.1%和0.11%，期债上涨大多；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分列0.08元、0.11元和0.18元，掉期所谓利更差缩减；TS、TF和T同一时间锋签下的净基更差均值分列-0.0195元、-0.0233元和0.0193元,净基更差多为负。

行情愿景：

公开零售商上，金融机构净投放量减半900亿，同时，近期资金利息下行线幅度可控，资金面上都保持稳定；期债收涨，利息数度北行。随着资金面的转松，债市歇斯底里随即高涨，期债亦突破关键阻力位。虽然在宽货币政策，信用有所发展受阻的大体下，利息北行趋势能维持，但我们提示横跨年之后，众所周知是明年1年末中下旬，资金零售商或数度诞生难题，制约将来债券的下行线空间内。上都而言，期债仍维持谨慎偏多的态度，适度惧怕流动性收紧的效用，以多T和TF大多。

现金流方面，近期CTD券连动频繁，期权价值增高带起净基更差冲击引人注意，后半期自荐的正套战略逐渐借贷，可适时平仓；横跨葡萄反之亦然在春节同一时间不间断看空，净持仓更差与各葡萄反之亦然引人注意背离，受限于1年末两处春节，资金偏紧的标准更差不小，而宽信用预估有所降温，将来做平曲线的战略依然更具确定性，即逢高应空TS多T。

效用提示：流动性收紧；新鸿基分心

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