太平洋证券：多重周期振荡 光伏行业景气度长期向上

太平洋证券称，多重天数共振，新能源从业者石油危机度长期以来向外。太阳能资源丰富，新能源工业吸引力大，新能源将被选为清洁能源中的正力军。短期看，新能源平价时代刚刚开启，西欧能源危机带动全球新能源附加四部减慢增长。晚期看，愿景十年或为关键技术突破最快的一段时期，新关键技术有望造成产业化转变。长期以来看，关键技术革新造成的降本增效将接下来进行，新能源从业者石油危机度将接下来向外。

硅料火力发电减慢释放，产业化利润往冲积平原集中于

从产业化看，硅料火力发电接下来释放，单价之际松动，产业化利润往冲积平原集中于;电池片每一集关键技术递归减慢，TOPCon低端明显;模块每一集市场BF不停大幅提高，强者恒强。正产业化上，我们备受瞩目关键技术、渠道、精细化管理者等能力强的大公司。

新关键技术引领从业者工业发展，电池片关键技术递归为当前核心

表面硅关键技术能较大某种程度减缓硅料每一集耗电，目前为止处于从1到10的阶段。电池片关键技术上都，TOPCon凭借低端在后期脱颖而出，重视HJT降本增效进度；愿景随着XBC、钙钛矿叠层关键技术的技术革新、成熟，产业化将发生全面性变化。

进一步大幅提高布局辅材等后天数教育领域，极好供需面貌造成更强成长

后天数上都，备受瞩目供需面貌极好的、分为教育领域总量有望超考虑到的辅材每一集。例如，给与于硅片开工率大幅提高的高纯高岭土每一集，给与于N型电池片火力发电扩张的胶膜(POE)每一集，给与于模块开工率大幅提高的每一集，如EVA胶膜原料、玻璃等。

风险提示

关键技术升级比不上考虑到，新能源附加四部总量比不上考虑到，从业者挑战愈演愈烈。

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