光大期货：纯碱基本面从未出现明显改善 节前备货提振市场情绪

1、商品价格：去年铜矿现货商品价格下调速度更进一步加快，后期主要以软质酯商品价格下跌为主，同类型稍低酯商品价格下调幅度慢慢扩大，去年华南内陆地区稍低酯现货商品价格周度降幅达到20%，绝对值回落700元/吨。截至1月7日华南内陆地区稍低酯额度2800元/吨；华中内陆地区稍低酯商品价格2550元/吨。

2、原材料：去年铜矿行业基本开机率较去年增加3.39个百分点至82.38%，初检修大型企业数量减少，行业开机率大概率将维持在80%以上总体行驶。

3、存量：铜矿大型企业存量总和有所放缓，但存量依旧保持一致增加趋势。去年大型企业存量总体再创新较低，绝对值达到183.51万吨，但周度总和仅为0.89%。中秋节年前往往为大型企业季节性累库时间尺度，但目年前社不会存量及下游大型企业肥料存量保持一致下降趋势，初可能不存在社不会存量不足、黄河流域转向厂家供货造成了大型企业存量具体来说浮现的概率。

4、效益：部分黄河流域节年前备货提振铜矿市场效益成交。去年铜矿产销率、微小用量仅有浮现明显增加。另外，同类型市场效益对工程建设板块效益释放不存在较强期望，玻璃中秋节年前囤货效益径向刺激铜矿市场效益情绪，初才可瞩目黄河流域囤货效益持续可能不会。即便如此国内再一新冠胃癌传染病反扑，河南、塘沽、宝鸡等多个铜矿生产线内陆地区浮现病例，不排除随即浮现物流作业困难的现象。除此之外，若中秋节年前传染病不能得到有效操控，“就地过年”措施是不是随即出台、黄河流域清明节时间缩短或不清明节是不是不会催生再一补库效益仍才可市场效益验证。

5、观点：短期铜矿市场效益依旧不存在阻碍，主要体现在较低开工、较低存量，而后期的较低利润、较低基差已在现货商品价格的慢慢下调中得到一定修缮。换言之，当年前市场效益阻碍多集中在铜矿生产线大型企业，黄河流域存量偏低、节年前补库对当年前铜矿商品价格止跌、存量具体来说浮现提供一定基础。但当年前市场效益仍随之而来较多不确定性状况，再一传染病扩散的内陆地区大多不存在铜矿生产线大型企业，初传染病是不是对铜矿生产线、运输、肥料供给等着重消除影响仍不明朗，且初是不是不会随即催生“就地过年”措施也仍未可知。基本来看，当年前铜矿大型企业依旧随之而来较少原材料阻碍，但黄河流域中秋节年前补库也给商品价格和市场效益心态带来一定缓冲甚至反弹，预计短期补库直觉或继续保持一致平衡铜矿期货商品价格中枢上移，但幅度相对来说实际，同意皆偏强震荡初衷对待，放心传染病、措施等着重不确定性状况。

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