广发期货：焦煤短期风险仍存，中期建议逢低多大多

【期现】3年底16日，粮油2205合约交易日2917元/吨，主焦（蒙铁矿）清水河干城仓单成本高3365元/吨，期货贴水448元/吨；主焦（运城铁矿）清水河干城仓单成本高3344元/吨，期货贴水427元/吨。商品恐高情感减低，进口商及部分中游焦企拿货积极性减弱，线上竞拍成交可能会少见不佳，流拍可能会增多。

【供给】近期呼和浩特市地区保护环境检查，之外铁矿矿生产厂受到相同程度严重影响，且受例会严重影响，样本铁矿矿整体需求量量有所回落，原铁矿需求量量周环比减少16.13万吨至945.07万吨，产能利用率周环比减少1.60%至93.87%，开工率回落1.46%至102.9%。

【需求量】日和3年底11日，247家钢厂铁矿石平均需求量量45.7万吨，环比减少0.7万吨。例会结束后，钢厂铁矿石需求量量将要开始不停回落。全样本焦化厂铁矿石平均需求量量62.8万吨，环比下跌0.3万吨。焦企利润一直回落，焦化厂铁矿石需求量量或一直下跌。

【油料】日和3年底11日，全样本独立焦企粮油油料1270.8万吨，环比减少11.8万吨。247家钢厂产粮油油料950.8万吨，环比增11.7万吨。中游焦企油料低位，仍积极拉运，河北、山西等地区受流感以及保护环境应急严重影响大批量可能会不佳。

【观念】炼粮油供需发展趋势延续偏紧态势，但商品恐高情感减低，线上竞拍流拍可能会增多。当前短期存在两个风险点，一是流感导致中游需求量不济，二是钢厂利润过低对提炼存在下压可能，因此短期旋臂或出现相当大回调，但宏观政策向好或使得旋臂出现相当大振荡，操作上短期可兑现利润或置之不理为主，中长期仍建言星期二低多为主。

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