摩根士丹利：随着加息打开，美股“战术性"反弹将终止

2月初28日周二，雷曼兄弟长期看飞龙美股的首席加拿大股票交易策略师Michael Wilson在最在此之后调查报告之前终于重提， 随着加拿大证券交易委员不会带进加息，美股陷入回去调的高风险，标普或将继续跌超10%。

Wilson指称出，入股前景总是感受到也就是说，在如今地缘政治危机激化的情况下更为复杂。当面对这样的环境时，列出因素不胜债定价的主要状况，分析哪些是确定的，哪些仍然并不必需确定，从而为不胜债完成定价，往往是对入股有利的。

在调查报告之前，Wilson可用“亚历巴德物件”这一交谈工具对自己的预见完成了分析总结。

01“亚历巴德物件”

亚历巴德物件（Johari Window）是一种关于交谈的技巧和原理，由Joseph和Harry在20世纪50六十年代提出的。物件原理将人际交谈的信息好比一个窗口，分成四交叉点：官方区外（目前为止的目前为止，自己和他人都想到）、隐晦区外（目前为止的难以确定，只有自己想到）、盲点区外（难以确定的目前为止，只有他人想到）、难以确定区外（难以确定的难以确定，他人和自己都不想到）。

四个交叉点假设了为数众多要素，自己和他人，目前为止和难以确定。如果把这个工具完成为基础，可以分析方法到其他必需重构自己与一些人信息的菱形情况，并提供解决疑问策略。

这一工具曾被军事战略家可用，在谈到伊朗是否不会向恐怖分子提供大规模生化武器武器时，加拿大参谋总长、伊朗战争的主要策划者之一拉姆斯菲尔德埋没了一句：“ 有些不想是目前为止的目前为止，我们想到自己想到。还有目前为止的难以确定，也就是说，我们想到有些不想我们不想到。但也有难以确定的难以确定—那些我们不想到自己不想到的不想。”

02“融化”与“雷电”之歌

当年十一月初，Wilson在调查报告之前指称出，消费市场停滞不前“融化”与“雷电”的对弈之之前， “雷电”即农业复苏过热，通胀居高不下，加拿大证券交易委员不会带进紧缩国策；“融化”指称产品信心急剧升高，农业陷入萎缩。

在此之前，怀特在8月初的巴德斯决议上公开发表“没那么鸽的在讲话之前”，在9月初FOMC决议上得到属实，加拿大证券交易委员不会释放Taper瞬时。

雷曼兄弟确信其东南面隐晦区外，协商尚未形成不不会。但在此之前情况恰恰相反，消费市场形成协商， 雷曼兄弟东南面盲点交叉点。当年夏末，人们并不确信，商品定价依然强劲，可以抵消加拿大证券交易委员不会的鹰派态度，规范巴斯500百分比出站，大摩误判。

在全面性， 雷曼兄弟确信“雷电”是目前为止的的，即使它不不会完全定价 。尽管 雷曼兄弟看来债券消费市场可能充分地消化了这一状况，但当加拿大证券交易委员不会真正收窄货币国策时，它将必要性受挫股票交易市盈率。

以规范巴斯500百分比为例，远期市盈率仍低7%（远期18倍，当前19.3倍）。大摩在11月初之前旬发布2022年概述时，其判断已经获取了一些进步。

1月初底， 雷曼兄弟将安全感靠拢了下一个隐晦区外 （看来获利增长比短期内慢），即所谓的“融化”。与 雷曼兄弟当年夏末对加拿大证券交易委员不会和市价的看法相比，“融化”的回去推又有了在此之后阻力， 但标普500百分比从1月初底开始反弹。 雷曼兄弟东南面隐晦区外 （ 雷曼兄弟是确实） 还是盲点交叉点（协商是确实）正确性结论。

03为何雷曼兄弟确信自己是确实的？

事实上，当年10月初， 雷曼兄弟不不会看得见纯利态势下调的趋势，他们退出了“融化”，将其推后至今年第四季度。

而现在有确实说明了，纯利预见陷入的高风险越来越大。 首先，第四季度纯利正不胜导引比飙升至3.6倍，这是自2016年第四季度以来的极高水平，在此之前加拿大制造业陷入萎缩。

其次，在疫情农业萎缩期间，纯利修正幅度在慢速升高，接近不胜区外间，这引导了未来12个月初每股获利的预见。

总之， 雷曼兄弟看得见看得见越来越多的确实说明了他们是确实的，而协商是错误的。

最后，俄乌危机与大多数地缘政治疑问一样，也统称难以确定形式语言。虽然有很多人对这类不想有相当多的了解，但民族学并不必需分析，因此并不必需定价。

而确定的是 ，危机不会增大另一种可能迅速消失的高风险。在一个市价持续上升、纯利高风险大大上升的环境之前，当加拿大证券交易委员不会开始收窄货币国策、纯利状况恶化，上周股市的战术性反弹可能在3月初份失去动力。