中银证券：平价新时代风电成长性凸显 资本周期低点把握配置机遇

智通财经新闻APP察觉到，汇丰银行交易所发布研究计划称作，22年一季度受传染病扰动致需要后移、21年存总量低价订单表明及铁矿石持续极正因如此制约，大之外装配该集税收和营业收入承压，适配、海缆、滚珠轴承仍始终保持稳健的减缓态势，随着上半年装机需要密集释放、船用定价竞争恢复理性、铁矿石极正因如此稳步下滑，预计企业商品价格水准环比将急剧更佳，之外装配更是有望迎来总量价齐升，22H1新材料设备企业利息周期低点微小，上半年技术壁垒极高、竞争格局好、减缓断言不强的优质装配蟠龙再迎结构结构设计时间窗口。基于低质量企业总量、利的环比急剧更佳，以及中长期新材料装机需要的不强支撑，新材料设备企业估值中枢有望逐步整修，上半年新材料设备隐没再迎结构结构设计时间窗口。该行持续推荐海力新材料(301155.SZ)、恒润股权(603985)(603985.SH)、大金重工(002487)(002487.SZ)等，建议关注东方电缆(603606)(603606.SH)、金雷股权(300443)(300443.SZ)、通裕重工(300185)(300185.SZ)等。

汇丰银行交易所主要观点如下：

21年&22Q1新材料设备企业整体稳健减缓，多层次各该集出现分化。

整体来看，在经历了20年陆风抢装和21年原野抢装后，整个新材料设备隐没的税收和营业收入规模连创新性极高，但是由于“抢装潮”所致的极高基数、“抢装”后装机总量的之后北行以及2022当年传染病反复的制约，税收和归母营业税收总总量大大减缓。分隐没来看，多层次各该集出现分化，适配的税收总总量及营业收入水准微小优于装配该集，而从营业收入技能来看，适配以及竞争格局更佳的海缆、滚珠轴承该集的毛利率和净利率都有不同持续性的更佳，大型铸锻件、塔筒等装配该集由于受到主机招商定价较慢北行以及铁矿石定价急剧上涨的制约营业收入上端负荷了较大压力，毛利率和净利率都出现了不同持续性的下滑。

中长期来看，船用多用途使得新材料经济性不断提升，四大催化剂助力“十四五”新材料不断的发展。

受政策稳定性不强化、开发成本下降的制约，必先新材料有规律减弱成长性不强化。从长期来看，“3060双碳”目标从国家露台结构设计支撑必先高技术结构转型。从中期来看，“十四五”是实现碳达峰的关键时期，新材料需要将在1)各省市、各大央企“十四五”新高技术装机目标极高企;2)全球“脱碳”渐进微小;3)核准制调整为备案制;4)老旧风场改造的催化下，助力必先新材料企业较慢的发展，“十四五”年均装机总量微过60GW。

短期来看，22年招商总量和装机总量有望始终保持极正因如此，招商定价企稳、铁矿石定价稳步下滑，上半年企业总量、利均迎来更佳。

从总量的角度看，根据金风科技(002202)的数据，2021年全年新材料公开招商总量达到54.2GW，销售收入减缓74.3%，在极高水准招商总量的支持下，2022年1-4月新材料累计新增装机9.58GW，销售收入减缓45.15%，始终保持较极高总总量，而该行根据2021年保障性并网和市场化上网、碧水大基地、碧水贮藏一体化等项目的输出功率对2022年的并网输出功率进行估计，预计2022年潜在的并网输出功率在60GW大约。从利息的角度看，一方面，船用招商较慢北行的渐进大大缓解，短距离船用(带塔筒)的招商定价稳定在2300元/kW大约;另

一方面，离开22年之后铁矿石定价保持极正因如此震荡并逐步离开北行出口处;再次，由于月初传染病的制约，上半年为保证顺利完成并网总量，整个多层次会加快生产线节奏，之外装配产品供需将偏紧，产品的定价预计将大大上行，企业的营业收入水准上半年将微小更佳。

风险提示：新材料装机不及预估;新材料装机不及预估;新材料企业政策调整的风险;铁矿石定价震荡的风险;定价竞争微预估;新冠传染病制约微预估。